发布日期：2026-07-16 09:38    点击次数：79

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　　卓创资讯分析师 安光

　　【导语】3-5月份下流聚酯行业需求较好，且4-5月PTA装配考验增多，导致PTA捏续去库存。但5月聚酯开工触顶，预估6月开动聚酯产量将捏续下降，汉典经官宣的PTA装配考验野心未几，预估6月开动PTA或重回累库存气象。

　　PTA库存触顶回落

　　3-5月份PTA社会库存捏续下降，PTA社会库存处于冲高回落的大势之下，预估5月PTA表面去库存13万吨傍边，预估3-5月PTA忖度去库存62万吨傍边。

　　本轮PTA去库存的主因是需求较好及PTA装配考验。以3-5月聚酯产量来看，预估月均值在629万吨，其中4月聚酯产量631万吨，创历史新高，聚酯对PTA的刚需高涨是PTA去库存的主要能源。以PTA装配考验来看，PTA装配考验逐渐增多，尤其是5月5日至5月16日忖度1260万吨PTA装配扩充考验，4-5月PTA产量下降。

　　预期：累库存预期较强

　　预估需求触顶回落且PTA装配考验野心有限，将导致6月份开动PTA累库存的预期较强。需求触顶回落的预期主因所以涤纶长丝为主的聚酯居品制品库存偏高且聚酯居品合座分娩表面耗损，供应增多的预期主因是官宣的PTA装配考验野心仅有6月的150万吨装配。

　　预估需求回落的主因：聚酯制品库存压力渐增，以涤纶长丝POY库存为例，5月中旬库存天数为32天，天然较4月窄幅下降，但仍然处于近5年同时的高点。季节性旺季依然达成，末端工场采购积极性不高，聚酯大户有计划减产涤纶长丝的力度不大，预估6月涤纶长丝累库存压力仍在。另外聚酯居品合座分娩耗损，以4-5月数据来看（5月数据为狂放5月17日），仅5月聚酯瓶片月均盈利17元/吨，4-5月其余聚酯居品保管分娩耗损，预估6月聚酯居品保管分娩耗损为主。合座来看，6月开动聚酯居品的库存压力与本钱压力捏续存在，聚酯工场减产的概率较大，对PTA需求将下降。

　　预估PTA供应压力增多：异日依然官宣的PTA装配考验野心有限，现在仅华东150万吨PTA装配野心考验。以PTA装配承接运行月份来看，预估至6月份，承接运行本事跳动1年的PTA装配有华东220万吨及东北375万吨，现在仅东北375万吨PTA装配可能考验但也不决具体考验日历，大无数PTA装配从运行时长来看不具备年度考验的可能性。现在关于异日三个月的PTA月产量预估有2个情景：情景一，现在官宣的考验野心有限，彻底按照考验野心来看，预估PTA月产量齐在600-610万吨，PTA供应压力极大。情景二，1-5月PTA月均产量585万吨傍边（2月天然日少，剔除2月数值），在PTA供应充足且加工费不高的配景之下，预估6-8月PTA月产量均值可能略高于1-5月份均值，大意率在585-595万吨，预估PTA月均累库存11万吨傍边。

　　影响：导致现货基差走弱行情下落

　　PTA供应充足，累库存预期较强，对PTA市集主要的影响是导致现货基差走弱行情下落。本年PTA市集阑珊调油逻辑的影响，PX供应充足，预估6-8月PTA累库存，预估PTA现货基差走弱。除非夏日台风天气影响局部地区物流，不然PTA现货升水期货的可能性较小。另外现货供应充足将导致PTA行情下落，历史数据泄露，PTA社会库存与PTA现货价钱的负相关性最高，而PTA现货供应饱和导致PTA社会库存高涨，盘曲利空PTA现货行情。

　　详尽来看，伴跟着摆布夏日天气转热，聚酯开工下降已成大势，对PTA需求松开，PTA累库存。需求下降坚硬化PTA饱和的影响，利空PTA现货基差及行情。关心低加工费之下PTA装配野心外考验是否增多，可能暂缓PTA累库存的速率。

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包袱裁剪：李铁民

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